Доходность активов

Мы еще не закончили рассмотрения переменных в функции спроса на деньги Фридмена, по уже можем подытожить роль тех из них, которые были обсуждены выше. Наличие первых трех факторов, приведенных в скобках, определяется предположением, чго(^к числу альтернативных форм хранения богатства для домашних хозяйств относятся деньги, облигации, акции и товары.

Спрос на номинальные денежные остатки определяется путем уравнивания дохода от всех форм богатства на пределен/Если с момента достижения равновесия, обеспечивающего максимум полезности, нормы доходности облигаций, акций и товаров должны были бы повыситься, спрос на номинальные остатки денег упал бы до той точки, где их предельная доходность сравнялась бы с новой (предельной) доходностью этих трех альтернативных видов активов. Можно предположить, что сокращение номинальных остатков повысит их предельную доходность, так как при меньшей сумме денег каждое приращение их будет приносить больше полезных услуг владельцу, чем при более крупной их первоначальной величине; каждая единица денежных остатков должна будет выполнять большую работу по облегчению обмена, обеспечивать безопасность и осуществлять другие «добрые» дела, которые входят в компетенцию денег.

Присутствие в правой части уравнения 7.1 р требует дополнительного разъяснения. Само по себе уравнение выражает идею, что (путем деления всех членов на р) спрос на реальные остатки является функцией номиналь-ных норм доходности на поминальный доллар альтерна-тивных активов и реального дохода (который, как мы увидим далее, косвенно выполняет роль бюджетного

К, 7ЧГ,

ограничения). Подобный ход несколько отличается от более удовлетворительной идеи, что спрос на определенный вид активов в реальном измерении есть функция реальных норм доходности альтернативных реальных активов и реального бюджетного ограничения. Однако фактически уравнение 7.1 эквивалентно функции, выраженной только в реальных единицах.

Рассмотрим, например, номинальную норму доходности на 1 долл. облигаций г®, которая обеспечивает владельцу облигации годовой доход в виде процентов, равный (1/100) гв долл. Если уровень цен, первоначально равный единице, затем удваивается в течение первого периода, то реальная стоимость облигации снижается наполовину (до 0,5 (1/100) гв долл. в год). Таким образом, номинальная процентная ставка на актив, стоимость которого измеряется в номинальных единицах, например гв, точно такая же, как ставка на актив, измеряемый в реальных единицах. Поэтому уравнение 7.1 можно рассматривать как формулу, где спрос на реальные остатки является функцией относительной доходности реальных альтернативных активов. Эти рассуждения основаны на предположении, что уровень цен в первом периоде существует и в последующих периодах. Если же в будущем ожидается инфляция или дефляция, реальная норма доходности будет равняться номинальной ставке минус ре, где ре- ожидаемый темп инфляции. Этот последний член можно, при упрощающих допущениях, рассматривать как р, т. е. как текущий показатель темпа инфляции, что служит иным способом для оправдания присутствия р в уравнении 7.1.

<< | >>

↑

Источник: Харрис Л.. Денежная теория: Пер. с англ./Общ. ред. и вступ, ст. В.М. Усоскина.-М.: Прогресс,1990.-750 с.. 1990

Еще по теме Доходность активов:

- Биржа - Бонистика - Валюта - Денежные системы - Деньги и политика - Инфляция - Как заработать деньги - Карты кладов - Религия и деньги - Теория денег - Электронные деньги -